【儀表網(wǎng) 儀表企業(yè)】天瑞儀器是熒光光譜儀，也是具備技術(shù)基因的研發(fā)型企業(yè)。公司產(chǎn)品覆蓋光譜儀、色譜儀、質(zhì)譜儀三大譜系，下游包括環(huán)保、食品安全、工業(yè)測(cè)試和分析、政府監(jiān)管、科學(xué)研究等領(lǐng)域。公司是X射線熒光光譜儀領(lǐng)域，市場(chǎng)份額70%左右。
 

 

　　公司董事長(zhǎng)與總經(jīng)理均為技術(shù)出身，專注于X射線熒光光譜儀領(lǐng)域的研究工作均超過20年。公司注重研發(fā)投入，研發(fā)人員占比在35%左右，2010~2015 年公司研發(fā)費(fèi)用收入占比高達(dá)12~13%。
 

　　千億大市場(chǎng)中的小公司，食品安全、環(huán)保檢測(cè)領(lǐng)域有望迎來收獲期。公司發(fā)展戰(zhàn)略以環(huán)境保護(hù)、食品安全、第三方檢測(cè)、醫(yī)療健康行業(yè)為優(yōu)先擴(kuò)展領(lǐng)域。估算“十三五”環(huán)境檢測(cè)設(shè)備市場(chǎng)空間達(dá)1014 億元。醫(yī)療質(zhì)譜儀市場(chǎng)空間約為368 億元，糧食重金屬檢測(cè)對(duì)XFR設(shè)備需求超過43億。公司自2010 年以來累計(jì)研發(fā)投入超過2.5 個(gè)億，我們判斷伴隨政策催化，食品安全、環(huán)保檢測(cè)等領(lǐng)域的研發(fā)成果即將進(jìn)入收獲期。
 

　　外延布局VOCs 檢測(cè)、POCT 等成長(zhǎng)性行業(yè)，利潤(rùn)并表帶來17 年翻倍增長(zhǎng)。公司通過外延并購(gòu)加快在環(huán)保、食品安全、生命科學(xué)領(lǐng)域的產(chǎn)業(yè)布局。橫向看，公司已經(jīng)從無機(jī)物檢測(cè)進(jìn)入到有機(jī)物檢測(cè)，再進(jìn)一步跨越到生物大分子(生命科學(xué))檢測(cè)領(lǐng)域；縱向來看，公司從檢測(cè)儀器往下游的檢測(cè)服務(wù)延伸，包括環(huán)保和醫(yī)療第三方檢測(cè)。通過外延并購(gòu)進(jìn)入到VOCs 在線監(jiān)測(cè)、POCT 體外診斷等高速成長(zhǎng)行業(yè)，2017 年公司將進(jìn)入高速增長(zhǎng)通道。
 

　　覆蓋，給予“增持”評(píng)級(jí)。看好檢驗(yàn)檢測(cè)行業(yè)中長(zhǎng)期成長(zhǎng)趨勢(shì)，公司內(nèi)生產(chǎn)研發(fā)的食品安全、環(huán)保檢測(cè)儀器有望進(jìn)入收獲期，外延并購(gòu)進(jìn)入VOCs 與POCT 等成長(zhǎng)性行業(yè)，公司即將進(jìn)入全面爆發(fā)期，預(yù)計(jì)公司2016-2018 年EPS 分別為0.11/0.28/0.44 元，對(duì)應(yīng)PE87x/35x/22x，給予“增持”評(píng)級(jí)。
 

　　(原標(biāo)題：天瑞儀器：內(nèi)生+外延 加速產(chǎn)業(yè)布局 迎來拐點(diǎn) 進(jìn)入收獲爆發(fā)期)